Wei Fengchun，Chuangjinhexin背景：越过山丘后有很大的

本文的作者是Chuangzin Hexine Fund的首席经济学家Wei Fengchun。 由于我的假期，“主要观点”被暂停了两个时期。我想在此期间写一些东西，但是考虑到上一个数字的意见仍然有效，我没有写它们。让我们看一下上一个时期的基本结论。首先，股票获得债券，黄金和美元很弱。投资者应关注股票结构和风格的变化。其次，循环和技术是两个攻击翅膀，周期的边际力量开始消失，技术是越过山丘的关键力量。第三，山十字需要储能，无限景观处于危险峰值，需要新的充电力。第四，投资者和监管机构担心越过山丘后没有人在等待，因此市场不会增加或下降，并且价值增值的平台将更加稳定，因为e增加价值将不断提高。 1。越过山丘并扩大差异 从上周关键资产类别的趋势来看，Chinext为8.6％，科学技术的创新50％为5.5％，上海和深圳300，Shongong Hang Seng Seng Index，Shanghai 50证券交易所，Hang Seng Technology Group首次分类为Golden Mentors for Golden Mentors of Oldes and Banks。从每月倾向来看，煤炭收获的表现为19.4％，首先分类为Chinext Index，《科学与技术创新》 50，上海和深圳300，北京股票交易所50，香港Hang Seng Seng Index和其他趋势和其他由原油，US Dollar Index和其他降低的趋势。 这意味着有风险的资产，尤其是技术风格，是山上上海化合物指数的新力量。该周期很弱，但是它在阶段的构建中的作用不容忽视。可以简单地检查以前的判断主要资产类别的趋势。重估中国资产的结论是正确的，股票最适合债券，并且基本上构成了环状发展和增长的情况。 在山丘上拥有一个完整的市场肯定是令人满意的，但是该结构的组成更有价值。回到行动行业A的结构A，我们有以下结论： 首先，无论是每月还是每周趋势，银行行动代表的低电压收益率为负面。这意味着哑铃策略的边际效用已经开始减少。是的，定量变化的逻辑是正确的，随着投资开始给两个机翼，尤其是右翼技术，“中央力量”是否会被“中央力量”？这不仅是股票市场之间的差异，而且是债券市场与股票市场之间的差异。如果此结论是正确的，那么资产分配的一般逻辑将进行完整的更改。 第二，从在非有产金属中获得正收益的行业的角度，它们开始成为一种模式，在这种模式下，循环削弱和增长是根据每周趋势，通信和主导电子产品来确定的。从主题的角度来看，AI的算法和液体冷却的概念受到市场的青睐，催化剂市场（例如DeepSeek and Enbodiend Obots）很可能会恢复到今年年初。 “外出”市场抵消了，解释了资本市场遵循主要行业的设计的基本逻辑。 第三，从索引的角度来看，在上海化合物指数击败了十年来最高的最高水平之后，财富的影响开始出现。自去年10.8以来，被困的市场本质上已经消失了，增量资金的力量重写了新的模式。 2。逻辑和下一个市场趋势的路线 下一步是很多花还是冷的？如果由于早期风险溢价的下降和富裕流动性的减少而引起的市场状况不需要支持宏基地，它会形成大型滑梯，风险并不小。如果基础是兼容的，它逐渐成为一个备受期待的上市市场。 Julio宏观数据表明，经济恢复过程有了转弯和转弯，并且基本概念是基于政治期望的价格和利润的回收率开始分歧。站在一个新平台上，Caldonecctions镇定了趋势法官。首先，我们需要分析起源，途径和条件，以排除上述差异。 在这一点上，以下操作方式中最直接和决定性的因素是增加新资金。目前的共识是股市是由富裕的流动性形成的。先前的分析表明，外部游戏和内部变化引起的风险溢价的变化在根本上是催化状态。情况多余的流动性和多余的存款是在2022年形成的，其链接基于“平衡衰退”的逻辑来倾泻安全的交易。因此，过度流动性是行动行动增加的必要条件，而投资偏好的变化就足够了。 风险保费在投资中的影响可以分为几个阶段，每个阶段都有不同的投资策略。 第一步是评估的维修。评分的维修是投资者非常了解的销售反弹。弹性越多，反弹就越多。这个阶段可以看作是一种纯粹的财务现象，与公司的利润无关。这是由纠正引起的心理故事的重新平衡。没有其他条件，例如改善经济复苏或公司利润的复苏，评估的复苏将导致明显的反弹趋势。 2024年10月8日，“首席观点”为9号市场提供了市场/24。这是该逻辑的特定反弹，也是真正的应用。 第二阶段是哑铃策略。不断变化的风险偏好在于Youri取代财务现象，但背部与行业密不可分。一般而言，人们认为风险食欲的变化来自政策调整，而政策设置背后的基本驱动力是取消财务限制，这取决于财务性质。当然，这伴随着行业的变化，其背后的动机是刺激微生物，尤其是企业家的活力。但是，在工业转型期间，传统行业的收入将减少，而在新兴行业投资的下沉成本无法保证形成利润。即使政府发布了更多的流动性，它也将无法实现放松资金以减轻信贷的理想目标。 投资设计与投资有关g在股息资产或计划主题投资中。这些问题是救济机器人，大型模型，液体冷却，Yarungu Zambo River，Hainan，Hainan，房地产维修，Xintibet Rail，创新药物，生育治疗补贴等。该策略的背后是，主要行业尚不清楚，企业家和投资者无法根据实际价值投资组织。从2025年到现在的市场仍处于有效的哑铃战略阶段，但大股息却在削弱，而小型问题的投资百分比增加了。 第三阶段是指导工业投资。主题投资是在主要行业投资的尝试。作为两个价值投资的宝石，流动性和利润是互相支持的唯一选择。纯粹增加的水牛可以形成滑坡。跌落和唐山完成了危险资产和技术转型的战略设计，或完成G恢复资产负债表的任务。有痛苦的教训可以从无限的，引导的自由放任中学习。只有在建立主要行业之后，中国现代化的使命才能完成，并且绩效是形成主要行业的必要条件。如今，房地产，旧的主导产业仍然处于需要治疗的状态，人工智能必须在全球竞争测试中幸存下来，以替代主要行业。 3。围困必须缺少：剩余的流动转移程度 今天的市场很冷吗？真正看涨的市场有多少空间？可以通过残余流动性来分析这个现实的问题，这都非常关注。在资产稀缺的底部，偶像Capisuch严格规定了“没有人包围陆军”，而股票市场对于投资者来说是一个差距。为了扩大剩余的流动性，我们需要在多大程度上分析居住的存款NTS和投资者使用的使用。还必须分析大规模资金转移以销售债券和居民销售行动的现象。 1。居民存款的变化：仍然是看涨市场极端距离的距离 从新的居民存款来看，与过去三年相比，这些7月的数据已大大减少。目前，新存款的减少是收入减少，Ono有明确的证据表明它是否是黄金迁移。因此，可以增加对增量基金分析引起的噪音，并且视觉必须成为库存。风数据表明，使用储蓄存款余额以及上海和深圳股票市场的AB股价的市场价值，比较了上海综合指数的历史趋势，历史看涨市场是居民存款运动的直接结果。在极端情况下，这些数据将小于1，甚至达到0.6左右。由于目前的房地产行业大大降低了流动性和更大的流动性盈余，因此极端看涨市场的价值应大于其以前的价值。这些数据在7月约为1.8。鉴于8月股市的增长，建议预测这些数据约为1.7。据此，我们可以确定从股票市场的过渡实际上正在进行中，但我们尚未达到极端。投资者不必着急，是时候等待了。 2。使用投资者的杠杆作用 杠杆的使用一直是向上市场的呼声。当前的政策鼓励投资者增加杠杆作用。这代表了对中国经济未来的信心。从上海和深圳指数中的保证金贸易余额与谈判量之间的关系来看，目前的杠杆水平不高，股票市场财富的影响尚未扩大，觉得冒险家的G尚未点燃。 3。债券出售和购买股票：中琼仍然稳定 如果您出售债券并在股票市场越过更高点之后购买股票，这是投资者之间最大的差异。鉴于三年前的流动性丰富，债券谨慎的投资者被损失了一个大型的债券市场，因为他们认为宝藏的表现直到十年才下降。过去的事实是激进分析师现在使用的事实，说服了债券投资者放弃持续债券市场的幻想，他们积极出售债券并购买股票。 从无风险的绩效角度来看，财务义务绩效肯定有所提高，但是在1.8％之后，它们似乎有很大的下降。原因是我们仍然需要观察经济复苏。 CSIA基金通过债券基金和该指数中的资本基金的趋势来判断，资本基金指数正在增加，但对债券基金指数的调整并不重要。这实际上是将市场差异解释为自己的份额并在其投资中实施的投资者。上面提到的股息波低的“中央力”类保持稳定。有一些变化，但没有恐慌。除非部队中央混淆，否则股票和债券投资的一般逻辑不会发生重大变化。债券分配支柱是考虑流动性和经济增长和通货膨胀基础的机构。在这些投资的传统数据发生质量变化之前，很难看到资金发生巨大变化。 4。基本的宏概念，无法忽略 宏基础对资产分配的影响不可忽视。善良是隐藏真理的一种方式。甚至共识形成流动性也只是宏分析中的四个因素之一。 7月的减速增加了危险资产下一个趋势的差异。 1。Julio宏观数据：外部和弱INSIde Julio宏观数据强调了出口的弹性，并显示了“外部和弱内部”的特征，从而减速了内科需求的恢复。出口年龄增长了7.2％，但对美国的出口下降了12.4％，而机械和电气产品的出口占年龄为58.3％和9.1％的年 - 年龄，证实了工业改善的有效性。在2025年底的宏观分析中，投资者认为，关税战争对经济的影响已经消失，有些人甚至认为这将进一步鼓励中国经济的恢复。这不是常识。 国内需求的减速反映在以下方面： 1）区分工业增长。 7月，大型行业的附加值增长了5.7％ - 年（以前6.8％），其中设备制造业增长了9.4％，高科技行业增加了8.3％，但TRA的增长率增长率双学业减少了。 2）填充量。 7月，消费品的总销售额增长了3.7％ - 年龄，比预期降低了4.6％。 3）投资结构不平衡。从一月到七月，国家固定资产投资（不包括农民）一年1.6％，今年达到了最低新的最低限度，制造业投资增长了6.2％。 先前的巨酚与“ J-Curve效应”理论一致。换句话说，政治刺激和改革的结果需要时间。加上“以价格债务”的风险交流，“盈余流动性”和资产分配的市场期望的影响并没有从根本上发生变化。 2。影响资产分配的价格数据：必须观察到趋势 当它恢复两个宏数据并分析资产的未来趋势，PPI股票的价值和CPI链接值。 FirstIT直接影响公司的利润和税收，而第二种影响收益率没有风险和货币政策。 统计局给出的解释如下：7月消费者价格指数（CPI）每月减少0.1％，每年增加到0.4％，同年还将增加0.4％。不包括粮食和能源价格的中央国际刑事法院（ICC）年，年度增长了0.8％，标志着连续第三个月的增长。工业生产商的价格指数（PPI）每月下降0.2％，而国内市场的竞争订单保持优化，比上个月少0.2％，降低了3.6％，就像上个月一样。 价格数据有积极的变化，但是我们认为，它仍然是一个定量的变化，花了一些时间，才能在投资偏好的质量变化之前。 5。E.Strategy：将主题投资转移到主要行业的投资 总而言之，判断“主要观点”的平等比2025年不同意的判断要好HAT关键资产分配的一般模式已经改变。中央军将不会倒下，父亲的战略将继续有效，但需要进行定量调整。共享力量已经开始改变表现对绩效的需求，主题投资逐渐改变了主导的工业设计。下一点是最近的想法。 1。传统产业的区别。根据反利益和长期性质，对于传统行业，PPI无法改善的行业被完全消除。从本质上讲，政治支持将促进更大的两极分化，集中度将增加额外的钥匙，并保证收入稳定。规模效果不足的公司将完全退出历史阶段，而背后的债务风险不容忽视。为了介绍这样一个行业，您可以根据PPI子材料进行投资。 2。技术和应用在新兴行业。对于新兴行业，简单的技术进步很难解决产出之间的不匹配时期的问题。市场方法逐渐改变了技术应用，并且在今年上半年的创新药物趋势是由投资者的轨迹良好确定的。 3。内部和外部高科技测试。根据“独立与独立性”的恢复，全球订单的设计，全球工业链的设计或国家工业连锁店的设计将是科学技术领域的最大区别。采用额叶和中间行业（例如原材料）的生产商无疑将受益，终端生产商可以面临严肃的证据。 4。宏观交易已经从发展转变为发展。这种逻辑已经开始形成，但必须建立。 官方NINA Finance帐户 24-小时的流离失所最新信息和财务视频以及扫描QR码以跟随更多粉丝（Sinafinance）