华泰

在过去两周的短暂整合后，黄金价格再次崩溃，伦敦黄金的历史最高为3,578美元/盎司，纽约的商业金价（CEMEX）达到3,640美元/盎司。在本文中，我们将重申Gold的“ Long Bull”及其独特的长期任务价值的逻辑。尽管现有的全球地缘政治逻辑和金融体系发生了实质性变化的历史，但黄金价格可能会遇到短期波动，但“拐点”仍然会发生遥远而长期绩效。 1。在最近，黄金价格再次开盘的短期催化剂是什么？ 年度美联储会议后，美元费用的增加预测增加了低收入货币和资产收益率。美联储的总裁鲍威尔（Powell）宣布了9月在八月举行的杰克逊霍尔（Jackson Hole）会议上降低利率信号，美联储将恢复其SEPTE的降低利率降低周期梅伯。由于与其他货币相比，由于美元中的利率进一步降低，因此低兴趣国家的货币和资产可以加速其估值，最近以美元对美元的汇率加强了。同时，诸如白银和铜等贵金属也同时增加，铜价大于每吨10,000美元。自2022年以来，由于对中央银行的黄金采购和黄金房地产所带来的结构分配的需求，从商业角度来看，长期黄金价格的趋势，较低的期望预期仍会导致黄金，从而导致了实际实质性镇压的增加。 最近，特朗普总统再次向美联储的货币政策委员会施加敦促，增强了对美联储政策长期控制的市场期望，甚至更多地震撼了美元的可靠性（图2）。自从这个一月得到加强以来，Rump反复批评美联储的速度降低，甚至威胁要向鲍威尔说再见。同时，在美联储董事库格勒（Coogler）在8月初辞职之后，特朗普任命了米兰（Milan），他长期提议达成玛格拉戈（Mar-a-Lago）的协议和一笔薄弱的美元，并有望暂时担任美联储董事，并批准在9月4日的观众之后确认参议院，此外，特朗普在8月25日。可能会受到对Aumentar的某种法律抵制，即保持独立审判的美联储成员的“成本”，阻止其他意见不同（降低利率）的成员，并阻止美联储总统。在现在的七位美联储董事中，沃勒和鲍曼被认为是特朗普的提名。如果鲍威尔明年辞职后放弃董事，那么特朗普任命的美联储董事可以达到（7）5。 由st对财政可持续性的加剧关注，包括美国宝藏在内的长期外国债券的销售最近加速了出售国外的长期债券，这增加了代表黄金的“安全金融资产”代表的吸引力。国外主要经济体的长期宝藏债券以更快的速度出售，由于担心政府债务的担忧，英国的30岁 - 造成的宝藏债券增加到1998年的最大值，这增加了日本10年财务义务的收益率，而在日益增加的期望和降级政府债务的日益增加。从2008年以来的最高级别的30年的宝藏表现超过了5％，因为人们担心可能会报销短期关税收入，但法国30年的财务绩效从政治煽动中提高了自2009年以来，由于税收紧缩而被征服（图3）。几个国家的长期国家债券收益率增加的短期催化剂有不同的短期催化剂，但实际上是由于对财政可持续性的担忧。在几个国家，对财务自我差异的担忧有系统地增加，也进一步促使了全球黄金资产的分配。 我认为他们与黄金相关的令人沮丧的雷多尔以及世界黄金委员会计划的数字黄金可以帮助提高黄金的流动性，并略微提高市场对黄金需求的预期。 2。我们期待并保持对黄金价格的“长公牛”的判断 以前增加短期金价的所有催化剂都与“长公牛”逻辑的扩展和解释有关黄金价格的逻辑。 在中期，美元可能有一个很好的折旧空间，亚洲货币的评估可以“使用”全球装饰性周期。我们的计算表明，与均衡值有关，美元可能被高估10-15％。美元的估值溢价（包括美国独特的经济力量，支持广泛的Ervicios和全球化的世俗结构性因素已大大削弱。此外，美联储的独立性受到更大的威胁，美元指数在接下来的12个月中可能会增加5-10％，并且在接下来的3-5年中会更加低落。对未来美元RMB的评估促进了亚洲货币和资产的重估，它可以加速全球手腕过程。 作为罕见且可靠的金融资产，黄金将受益于全球地缘政治状况和长期金融体系的重要变化。在由多种因素（例如全球财务可持续性）驱动的趋势之后，地缘政治变化和特朗普2.0阻塞，美元和非美国信托货币的可靠性在结构上减少了，大大增加了对黄金的需求并促进极为罕见的替代储备资产。 首先，全球中央银行和金融机构已经走了很长一段路以增加其黄金任务。随着全球化继续停滞不前或放缓，到2045年，全球银行的水平行动可能需要到2045年，即使​​全球中央银行在2022年以俄罗斯 - 乌基林战争芽的一半的速度增加了其持股。 同时，美元作为储备货币的保证金和储备金的价值减少，与美元，美国财富和其他国家相比，更多的是对黄金分配资产的需求。同时，从特朗普2.0开始，美国一再使用关税，甚至是金融制裁，例如谈判工具或P奥利克（Olicy）摇晃了美元资产的安全属性。美国关税本身的增加将增加商业交易的世界成本，减少贸易增长，同时抑制美元参与商业的参与（图6和7）。同时，美国财政政策的可持续性减少。美国的外国叙述也基本上反对财政政策中“自我差异”的背景。这将很难融合：这种可靠性和可持续性会导致美元的安全性和美国宝藏的长期降低，作为节省的价值工具。 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）