Chen是：预计球会在频道之后轻轻起身

意见负责人|陈是 自4月以来，香港的美元汇率以美元和香港（Hibor）之间的银行贷款利率显着波动，短期利率迅速下降，并广泛关注了香港连接变更机制的运作。 根据汇率制度的基本逻辑，香港的金融当局不是积极建立当地利率，而是根据市场需求注入流动性。 Hibor正在经历技术降低，这是该机制内的预期结果。实际上，低短期利率也有助于香港资本市场的恢复，尤其是在近年来全球高利率的压力下。由于中国目前在香港的风险食欲仍然相对温和，并且资本参与加速了，因此预计香港的货币当局可以更多地关注随着时间的推移，流动性法规。此外，利率传播动物的最新趋势减弱了，预计在接下来的几个月中，Hibor将继续以逐步和中等的速度增加。 几个因素导致逐渐变化 自4月以来，香港和希伯尔美元的汇率在阶段发生了严重的波动。香港美元汇率反复造成了与汇率系统接触的强零件交换的保证，在6月26日的政党交易所担保较弱之后弹跳。 首先，有国际资本的净收入。随着美国政策的不确定性不断增加，全球风险的感觉标志着转折点，非美国资本加速了其回到亚洲和新兴市场的回报，增加了在其全球资产投资组合中香港资产的重量。净资金将流向中国香港，并将继续以香港美元的价格推动汇率。 第二个是链接汇率系统下的流动性注射。香港美元汇率的加强触及了相关汇率的强大汇率保证水平（7.75）。香港的货币当局被动地介入了购买美元和销售香港的货币，从而将基本货币注入银行系统。短期大规模的流动性注入大大提高了银行体系的计划平衡，基本资金的供应量大大增加了。根据数据，2025年5月，投资规模累积了CMA超过1000亿美元的香港，这使银行间流动性的一般余额提高到了超过1700亿美元，这表明它增加了。在快速资本灵活性的背景下，短期希伯利率显示出结构性趋势。希伯尔在2％以下三个月，在今年年初远高于200个基本要点。 第三，利率的扩大将鼓励仲裁贸易。在香港美元的利率迅速下降之后，市场利率的传播结构发生了巨大变化，迅速扩大了香港和美国之间的短期利率。 UU。，形成了仲裁贸易的激励机制。一些市场实体以低成本借入香港美元，使其赚钱并分配高级资产，因此将香港的美元汇率推向了最弱的一面。截至2025年6月26日，兑美元汇率的香港美元汇率接近了几乎7.85的弱点保修，而希伯尔的夜利率为历史最低约0.02％，这仍然显着偏离美元趋势。 恢复机构框架下的趋势 在决赛中分析，Hibor仍然很低，主要原因是当前货币的流动性相对丰富。与中央银行的其他财务干预措施不同，香港金融当局的市场运营并不意味着银行间利率市场的逆转，而是反映了关系变化率体系的唯一目标，这保证了汇率的稳定性。 指香港货币当局的实际文件，共享汇率制度的基本逻辑，日本国际银行（BIS）发行的接触率系统是，香港的金融当局并未积极建立当地利率。它的责任是与范围内的美元保持稳定性，并在汇率破坏范围时承担对银行系统交换的需求。当香港的货币当局干预，货币市场可以扩大或自由减少，改变利率以弥补原始资本流量。从过去的经验来看，香港的货币当局即使利率水平不稳定，也仍然尊重这种监管机制。 ESTMASS流动性是由于市场在短期内出售美元的需求的大幅度增加所致。自从香港的货币当局在短期内被动地注入足够的流动性以来，希波尔经历了技术降低。这是该机制中可预测的结果。米饭，这并不意味着香港的货币当局可以被动地等待流动性控制。如果希博尔太低，则干扰银行之间的市场价格，甚至影响存款和贷款比较评估系统的稳定性，香港的货币当局可以通过诸如发行短期备忘录和诸如诸如诸如诸如短期备忘录之类的工具以及该工具来吸收一些流动性。逆回购协议。从这个角度来看，在不久的将来，HKMA法规是流动性的关键因素。 实际上，短期内香港美元的低利率将在某种程度上有助于信贷环境，尤其是在近年来利率的高压力下。降低银行体系的融资成本可以帮助改善公司融资和信贷扩张的动力，尤其是对于短期融资需求和边际投资者。同时，短期利率的下降可以帮助稳定房地产，资本市场和对利率高度敏感的其他领域。低比尔环境为香港的经济提供了短期的财务状况，这有助于在外部不确定性的背景下逐步恢复。 仲裁贸易的冲动减弱了，预计希伯尔将中度恢复 根据当前的内部机制和外部环境判断，预计希伯尔将在未来几个月内将其当前等级的逐渐分离出来，但是速度比以前的急性波动较高，并且在短期内，关于美元的利率可能会有某些差异。 目前，仲裁贸易是利率的冲动，正在削弱。一方面，随着美元的汇率进入下降渠道，美元资产的吸引力减少了，从长远来看，香港的传播和美国商业利率的传播动机也被削弱了。同时，香港的美元汇率接近了薄弱的担保机制。鉴于多年来，与香港和客观丰富的货币储备有关的汇率制度在累积市场的信心中，推动香港美元削弱的任意力量已获得Ligerbelom。 关于我一方面，香港和美国之间分布的Nterest利率，香港的货币当局具有通过吸收流动性来修复Hibor的能力。通过发行外汇基金和其他方法，逐渐增强短期流动性。另一方面，美元利息的利率是影响希伯尔方向的重要变量。从那以后，美联储获得了大量利率。如果它开始减少，它可能会进一步削弱传播利益贸易的吸引力，从美元减少市场的边际需求，并帮助香港美元的变更速率放弃最弱的范围。相反，如果美国对降低利率的期望下降和美国的经济数据支持美元福特斯特的持续发展，那么香港美元可能会重新补充弱势方面保证的交流水平，被动地购买香港孔的美元向香港的金融当局兑美元，并释放了美元。 但是，鉴于当前的美元试验已进入长期衰弱的趋势并没有改变，即使内部和外部因素推动了香港美元，并再次开始触动弱的一面，因此，当它以前达到强大的一方时，很难复制美元流动性市场的需求。因此，预计流动性恢复量表将相对有限，预计Hibor回收率将更加逐渐和中等。 （本文的作者简介：首席经济学家，国际洲权国际研究主任。他的研究领域是全球宏，中国宏观和金融市场）。 西纳金融公司（Nina Finance）认为的所有专栏都是作者的个人意见，并不代表西纳金融的立场或观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。 CLIck在微信接口的右上角 +记录，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户以获取意见领导者“ kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。意见领导者在金融部门提供专门分析。 作者的个人资料：陈 国际卫生部首席经济学家兼国际研究部主任。它的研究领域是全球宏，中国宏和金融市场。